导语：国外媒体今天撰文称，在全球债券市场利率不断走低的当下，百度、阿里巴巴和腾讯都开始大举借债，希望充分利用这种成本低廉的融资方式。但对于知名度较低的企业而言，股市仍将是主要的融资渠道。
以下为文章全文：
大举发债
百度上月在美发行15亿美元债券。令人惊讶的是，其中7.5亿美元的10年期债券利率比谷歌还低。
尽管投资者对中国企业的不透明怀有疑虑，但作为中国三大互联网巨头的百度、阿里巴巴和腾讯，今年都已经成功展开全球融资，借债总额达到60亿美元。他们将利用融资所得加强本土行业优势，展开更好的海外扩张，还有可能收购资金紧张的竞争对手。
由于美国国债利率是多数债券的基准利率，因此这类资本产品的超低利率也压低了全球范围内的融资成本。对于借款公司而言，这可谓是一大福音。他们正在寻找大量渴望收益且愿意扩大长期信贷的投资者。
“阿里巴巴、腾讯、百度这些成熟企业需要通过融资来寻找新的增长点。他们在中国拥有不可思议的主导地位，所以他们需要向国际市场扩张，同时开发新产品。”咨询公司Redtech Advisors分析师肖恩·奥洛克(Sean O’Rourke)说。
奥洛克表示，百度上月通过5年期和10年期债券融得的15亿美元资金足够帮助其收购一些小规模企业。他认为，百度目前有数十家潜在的收购目标。
虽然百度表示，计划使用这笔融资所得展开跨境收购，但也有可能收购在海外上市的本土竞争对手。
从规模和市场反响来看，百度的债券销售都值得关注。在此之前，一系列的财务丑闻已经令中国概念股面临广泛质疑。由于缺乏投资者所偏好的实体资产债券，百度的障碍尤其之大。更何况，该公司发行的债券还长达10年，这甚至是一家科技公司的整个生命周期。
然而，该公司却以3.518%的低利率发行债券，仅比毫无风险的美国国债利率高出185个基点。
谷歌2011年5月销售10年期债券时的利率为3.734%。美国国债收益率自那以后出现下滑，因此如果谷歌现在发债，利率应该会更低。
IPO低迷
对中国科技企业而言，债券市场的低利率可谓恰逢其时，因为一系列的公司治理丑闻几乎导致在美上市这条融资渠道被完全封锁。
今年只有两家中国企业成功登陆美股市场，包括刚刚上市的YY，远低于2011年的15家和2010年的41家。这些IPO(首次公开招股)交易的融资总额仅为1.53亿美元，同样远低于去年的21.7亿美元和2010年的40.1亿美元。相比而言，腾讯和百度今年通过债券融资21亿美元，阿里巴巴更是贷款40亿美元。
“现在发行债券的速度快了很多，流程也简单了很多。相比而言，增发股票会稀释股份，时间也会更久。”市场研究公司BOCI Research互联网分析师托马斯·庄(Thomas Chong)说。
托马斯·庄表示，尽管资产负债表中的现金充沛，这些企业还是愿意借债，因为他们需要美元，但其收入主要还是以人民币的形式获得的。
野村证券预计，腾讯今年的自由现金流有望翻番至183亿元人民币(约合29.4亿美元)。瑞士信贷则在报告中表示，百度今年的自由现金流有望达到80亿元人民币。
中国的税法也同样鼓励企业在海外借债。腾讯投资者关系主管凯瑟琳·陈(Catherine Chan)表示，倘若中国企业利用国内现金偿还海外债务，必须支付高达10%的汇出税。
“通过发行债券来获取离岸资本，以偿还离岸债务，将有助于优化我们的税率。与此同时，我们也可以将经营性活动产生的现金留在国内，以便利用中国较高的存款利率。”她说。
规模至上
信贷市场投资者和分析师怀疑，中国科技巨头在债券市场获得的积极反馈难以惠及前景不太确定的小企业。这意味着债券市场仍然无法取代股市。
很多中国互联网企业现在都可以利用廉价的债券市场融资，尤其游戏和电子商务企业。但一些不知名的公司通常会面临质疑，因为他们缺乏固定资产，现金流也难以预测。
“要让债券市场理解互联网公司需要一些时间，因为我们通常都是轻资产的企业，发展历史也没有传统企业那么长。”腾讯的凯瑟琳·陈说。
即使是老牌互联网企业的市场接受度也会迅速变化：与1999年的互联网泡沫高峰期相比，雅虎的市值已经缩水80%，而谷歌股票自2004年上市以来的涨幅已经超过6倍。
“看看科技和消费习惯的迅速变化，我很担心长期持有债券。例如，可能会涌现出一批新的平台和输送介质，并取代这些网站。”投资公司Aviva Investor投资组合经理蒂姆·加戈(Tim Jagger)说。(书聿) |
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