备受期待的IPO
阿里巴巴和微博是两家不同的公司，但都将很快在美国市场上市。
作为一家电商公司，阿里巴巴被《华尔街日报》称作“亚马逊(360.62, -8.35, -2.26%)、eBay和PayPal的混合体，同时还拥有一些谷歌(1183.04, -14.12, -1.18%)的元素”。阿里巴巴的IPO将是中国公司在美国股市规模最大的IPO，融资可能达到150亿美元，而估值将超过1300亿美元。
微博则是一家高增长的社交媒体公司，被认为是Facebook(67.24, 0.27, 0.40%)和Twitter(50.92, 0.80, 1.60%)的结合体。与Twitter和Facebook类似，微博预计将获得很高的估值倍数。该公司的12个月营收为1.88亿美元，预计融资总额为5亿美元，而市值将接近50亿美元。
阿里巴巴和微博的价值是否合理
很难准确判断阿里巴巴和微博的价值，但与一些同行业公司相比，阿里巴巴和微博有着具有吸引力的股价。
阿里巴巴的大部分营收和利润来自面向700万卖家提供的广告服务，而这些卖家去年的销售额达到1630亿美元。去年第三季度，阿里巴巴的利润率为44.6%，净利润为7.92亿美元。2014年的净利润预计将达到35亿美元。
作为对比，eBay去年的净利润为28.6亿美元，而当前市盈率为26倍。如果给予阿里巴巴2014年利润预期26倍的定价，那么市值为910亿美元，与外界普遍的估值仍有一定差距。不过，两家公司的成长能力不同。eBay的市场业务年增长率只有12%，但阿里巴巴高达50%。这意味着，阿里巴巴更高的估值基于未来的成长性，而不是当前业绩。
关于微博，其1.88亿美元的年营收意味着估值的市售率为26.5倍。作为对比，Twitter的市售率为42.5倍。Twitter去年的营收增长率为110%，而微博则同比增长近3倍。
两笔IPO将带来大量现金
将所有一切考虑在内，阿里巴巴和微博的成长价值意味着两家公司股票在IPO首日仍将迎来大涨。如果首日涨幅达到25%，那么阿里巴巴和微博的市值将分别为1500亿美元和62.5亿美元。这对雅虎和新浪十分有利。扣除纳税金额，雅虎持有的阿里巴巴股份能带来234亿美元净现金，而新浪持有的微博股份能带来33.2亿美元净现金。
雅虎和新浪将在阿里巴巴和微博的IPO中出售部分股份。而如果将两家公司当前持有的现金考虑在内，可以看到现金将占雅虎市值的67.5%，而占新浪市值的112%。
雅虎和新浪：面向未来的投资？
阿里巴巴和微博的IPO将给雅虎和新浪带来大量现金。但仍有投资者对此提出了疑问。
对雅虎来说，去年的运营利润只有5.9亿美元。因此，其13.66亿美元的净利润中有超过一半来自阿里巴巴和日本资产的投资收益。由于雅虎2014年的营收增长预期仅为1.4%，一些投资者担心阿里巴巴对雅虎股价的贡献已得到了完整的体现。
新浪上季度营收为1.97亿美元，同比增长43%。在营收增长的5800万美元中，有4300万美元来自微博。
简单的答案
对雅虎和新浪的投资者来说，答案很简单：现金！
两家公司将拥有充足的资金来实现增长。新浪可以收购一家差不多的公司。而对雅虎来说，净利润同比增长率将下降，利润率也将下降。但雅虎市值减去现金之后仅为129亿美元，为运营利润的21.8倍。
投资者需要注意，现金占市值70%以上的上市公司并不多。这意味着，新浪和雅虎能继续投资，收购创业公司或类似AOL的同行，回购股票，或进行大笔的股息发放。最终，这些举措将给公司带来新的价值。
最终结论
雅虎和新浪毫无疑问将从阿里巴巴和微博的投资中受益。不过如果考虑阿里巴巴和微博IPO之后雅虎和新浪的股价上涨，那么新浪是两家公司中更好的投资选择。
新浪未来的现金将超过市值，这是前所未有的情况。这笔资金意味着新浪可以通过收购和投资来实现快速增长，并给投资者带来较高的安全性。
因此，尽管新浪今年到目前为止的股价出现下跌，但在微博上市前后，新浪股价很可能大幅上涨。 |
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